LHG dừng dự án KCN An Định: Bước lùi chiến lược hay tối ưu rủi ro?

Kết quả kinh doanh quý ¹⁄₂₀₂₆ của CTCP Long Hậu (LHG) cho thấy sự biến động mạnh về doanh thu, đồng thời đánh dấu quyết định dừng dự án KCN An Định tại Vĩnh Long.

Nhìn vào báo cáo tài chính quý đầu năm 2026, Long Hậu đang đối mặt với một nghịch lý: doanh thu sụt giảm nhưng lợi nhuận vẫn giữ được sự ổn định. Đây là một tín hiệu cần được phân tích kỹ lưỡng để hiểu rõ sức khỏe thực sự của doanh nghiệp thay vì chỉ nhìn vào những con số bề nổi.

Phân tích kết quả kinh doanh Q1/2026: Lợi nhuận “gánh” bởi thu nhập khác

Trong quý ¹⁄₂₀₂₆, doanh thu thuần của LHG ghi nhận mức giảm 25% so với cùng kỳ, chỉ còn hơn 176 tỷ đồng. Nguyên nhân chính đến từ mảng cốt lõi khi nguồn thu từ cho thuê đất hạ tầng và nhà xưởng xây sẵn giảm sâu tới 59%, xuống còn gần 57 tỷ đồng. Điều này cho thấy áp lực ngắn hạn trong việc tìm kiếm khách hàng mới hoặc gia hạn hợp đồng trong bối cảnh thị trường biến động.

Tuy nhiên, lợi nhuận ròng của công ty vẫn đạt hơn 112 tỷ đồng, tăng nhẹ so với cùng kỳ. Điểm mấu chốt nằm ở khoản “thu nhập khác” tăng vọt lên gần 58 tỷ đồng (gấp 53 lần cùng kỳ), trong đó có hơn 57 tỷ đồng đến từ tiền bồi thường đất. Có thể nói, chính khoản thu bất thường này đã “cứu cánh” cho lợi nhuận của LHG, bù đắp cho sự sụt giảm của mảng vận hành chính.

Xét về mục tiêu năm 2026 (doanh thu 728 tỷ đồng, lợi nhuận 166 tỷ đồng), LHG đã hoàn thành lần lượt 34% và 68% kế hoạch chỉ sau một quý. Điều này tạo ra một tâm lý an tâm nhất định cho cổ đông, dù động lực tăng trưởng trong các quý tới sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào năng lực khai thác thực tế thay vì các khoản thu một lần.

Quyết định dừng dự án KCN An Định: Bài học về quản trị rủi ro

Một thông tin gây chú ý tại ĐHĐCĐ thường niên ngày ²²⁄₀₄ là việc cổ đông thông qua chủ trương dừng đầu tư dự án KCN An Định (200ha) tại Vĩnh Long. Đây là một quyết định quyết liệt khi dự án đã được nghiên cứu và chuẩn bị suốt 5 năm (2021-2026).

Tại sao LHG lại từ bỏ một dự án quy mô lớn như vậy? Có ba nguyên nhân cốt lõi:

• Biến động pháp lý: Sự thay đổi liên tục của luật đất đai, xây dựng và đầu tư trong giai đoạn 5 năm qua khiến điều kiện triển khai không còn phù hợp với tính toán ban đầu.
• Chi phí đội vốn: Do trượt giá và biến động thị trường, tổng mức đầu tư dự kiến tăng từ 2.4 ngàn tỷ lên gần 3.2 ngàn tỷ đồng (tăng 32%).
• Rủi ro giải phóng mặt bằng: Việc chưa xác định được nguồn vốn cho khu tái định cư khiến công tác di dời và giải phóng mặt bằng trở thành “nút thắt” đầy rủi ro.

Dưới góc độ quản trị, việc dừng một dự án không hiệu quả để bảo toàn nguồn vốn thay vì cố chấp theo đuổi là một bước đi khôn ngoan, giúp doanh nghiệp tránh được những khoản nợ tiềm tàng và áp lực tài chính kéo dài.

Chiến lược xoay trục: Tập trung vào giá trị thực và tiêu chuẩn xanh

Thay vì mở rộng nóng, Long Hậu đang chuyển hướng tập trung tối ưu hóa hệ sinh thái hiện có. Với quỹ 200,000m² nhà xưởng xây sẵn, LHG không còn chạy đua bằng các gói ưu đãi thuế đơn thuần mà tập trung vào 4 trụ cột: Vị trí - Hạ tầng - Không gian - Hệ sinh thái dịch vụ.

Định hướng ESG và tiêu chuẩn quốc tế Điển hình là khu lô 3F (56,000m²) được định hướng phục vụ các ngành công nghệ cao như điện tử, thiết bị y tế, cơ khí chính xác và logistics. Đặc biệt, việc áp dụng tiêu chuẩn công trình xanh LEED Certified cho thấy LHG đang đón đầu xu hướng ESG (Môi trường - Xã hội - Quản trị), vốn là điều kiện tiên quyết để thu hút các tập đoàn đa quốc gia khắt khe.

Khai thác quỹ đất chiến lược

Đánh giá tiềm năng: Tỷ lệ lấp đầy là thước đo thành công

Trong năm 2026, mục tiêu trọng tâm của LHG là nâng cao tỷ lệ lấp đầy nhà xưởng. Hiện tại, tỷ lệ này đã đạt trên 90%, trong đó nhà xưởng cao tầng giai đoạn 1 (6 tầng) đạt mức gần như tuyệt đối (95%), và giai đoạn 2 (9 tầng) đạt 70%.

Góc nhìn chuyên gia: Việc LHG chấp nhận cắt bỏ “nhánh rườm rà” là dự án An Định để dồn lực cho các tiêu chuẩn xanh (LEED) và logistics cho thấy tư duy chuyển dịch từ “phát triển diện rộng” sang “phát triển chiều sâu”. Trong bối cảnh dòng vốn FDI ngày càng khắt khe về môi trường, đây là chiến lược bền vững hơn.

Liệu việc tập trung vào phân khúc nhà xưởng cao tầng và tiêu chuẩn ESG có giúp LHG bù đắp được sự sụt giảm doanh thu từ cho thuê đất truyền thống? Câu trả lời sẽ nằm ở báo cáo tài chính của quý 2 và quý 3 năm nay.

Bạn đánh giá thế nào về quyết định dừng dự án 200ha của Long Hậu? Hãy chia sẻ quan điểm của bạn ở phần bình luận hoặc theo dõi các phân tích tiếp theo về bất động sản công nghiệp tại đây. - KCN Long Hậu 3 (GĐ 1): Đã hoàn tất bồi thường hơn 98% diện tích, đang hoàn thiện pháp lý để sớm vận hành. - KCN Long Hậu (GĐ 2 - 90ha): Tập trung đặc thù cho logistics và kho bãi quy mô lớn, đánh đúng vào nhu cầu phân phối hàng hóa tại khu vực phía Nam.