Janus Group (TCO): Nghịch lý lợi nhuận giảm sâu dù mảng gạo bứt phá

Kết quả kinh doanh Janus Group trong quý 2 cho thấy một nghịch lý lớn khi mảng lúa gạo tăng trưởng mạnh mẽ nhưng lợi nhuận ròng lại sụt giảm sâu do áp lực chi phí.

Nhìn vào báo cáo tài chính quý 2 niên độ 2026 (từ 01/01 đến ³¹⁄₀₃), CTCP Janus Group (HOSE: TCO) ghi nhận một điểm sáng đáng kể tại mảng lúa gạo với mức lãi hơn 12 tỷ đồng, tăng gấp 4,5 lần so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, con số này không đủ để bù đắp cho những tổn thất từ các mảng hoạt động khác, khiến lợi nhuận ròng cuối cùng chỉ đạt 9,4 tỷ đồng, giảm mạnh 72%.

Phân tích chi tiết: Khi doanh thu tăng nhưng lợi nhuận bị “bào mòn”

Trong quý 2, Janus Group đạt doanh thu thuần gần 508 tỷ đồng, tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, mảng kinh doanh gạo và phụ phẩm vẫn đóng vai trò trụ cột khi chiếm tới 98% tổng doanh thu. Biên lãi gộp của mảng này cũng có sự cải thiện, tăng từ 0,6% lên 2,5%.

Tuy nhiên, dưới góc độ phân tích tài chính, biên lợi nhuận của ngành gạo vốn dĩ rất mỏng. Việc kết hợp với sự suy yếu của mảng vận tải và cho thuê đã khiến tổng lãi gộp của công ty chỉ đạt 9,3 tỷ đồng, giảm 21%. Áp lực càng gia tăng khi hoạt động tài chính ghi nhận doanh thu giảm 16% trong khi chi phí lại tăng gấp đôi. Thêm vào đó, việc hạch toán lỗ từ thanh lý tài sản cố định đã trực tiếp kéo tụt lợi nhuận ròng của doanh nghiệp.

Bức tranh 6 tháng đầu niên độ: Sự sụt giảm quy mô đáng báo động

Nếu xét lũy kế 6 tháng đầu niên độ (từ 01/10/2025 đến 31/03/2026), tình hình của Janus Group trở nên trầm trọng hơn. Doanh thu thuần đạt hơn 567 tỷ đồng, con số này chỉ tương đương khoảng 25% quy mô của nửa đầu năm trước (vốn đạt gần 2.308 tỷ đồng).

Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm này là do mảng gạo bị ảnh hưởng nặng nề trong quý 1 giữa bối cảnh thị trường biến động khó lường. Hệ quả là lãi gộp toàn công ty giảm 68%, cộng thêm sự đi xuống của mảng cho thuê. Kết thúc 6 tháng, Janus Group lãi ròng 12,6 tỷ đồng, giảm 66% so với cùng kỳ và mới chỉ hoàn thành 24% kế hoạch năm.

Chiến lược “xoay trục” gây sốc: Từ bỏ mảng cốt lõi lúa gạo?

Một thông tin gây chấn động đối với các cổ đông là việc Janus Group thay đổi mô hình kinh doanh ngay từ đầu tháng 4. Công ty đã loại bỏ nhiều ngành nghề kinh doanh, trong đó đáng chú ý nhất là mảng lúa gạo vốn là cốt lõi bấy lâu nay.

Thay vào đó, TCO xác định hướng đi mới là tư vấn quản lý kinh doanh và các hoạt động tư vấn quản lý khác. Dù ông Nguyễn Thế An - Phụ trách tài chính khẳng định công ty không thay đổi chiến lược cốt lõi, nhưng việc loại bỏ ngành nghề kinh doanh chính trên giấy tờ khiến nhiều nhà đầu tư đặt dấu hỏi lớn về tương lai của doanh nghiệp trong lĩnh vực nông nghiệp.

Biến động nhân sự cấp cao và kỳ vọng vào làn gió mới

Đi cùng với sự thay đổi chiến lược là cuộc cải tổ bộ máy lãnh đạo. Ông Ching Heng Hoe (David Ching), một chuyên gia người Malaysia, đã được bổ nhiệm làm Tổng Giám đốc và Người đại diện pháp luật từ ngày 04/05, thay thế ông Bùi Lê Quốc Bảo.

Sự hiện diện của ông David Ching được kỳ vọng sẽ giúp Janus Group thẩm định và phát triển mạnh mẽ hơn trong lĩnh vực bất động sản. Trong khi đó, sự ra đi của ông Bùi Lê Quốc Bảo và cựu Chủ tịch Nguyễn Hoàng Nam (cùng việc thoái sạch cổ phần) đánh dấu một giai đoạn chuyển giao hoàn toàn về quyền lực và định hướng.

Góc nhìn chuyên gia: TCO đang đánh cược vào điều gì?

Một điểm kỳ lạ là bất chấp những số liệu tài chính sụt giảm và sự xáo trộn nhân sự, cổ phiếu TCO lại tăng trưởng phi mã, gấp đôi từ mức 8.000 đồng/cp lên trên 16.000 đồng/cp kể từ đầu năm. Điều này cho thấy thị trường không nhìn vào kết quả kinh doanh hiện tại mà đang đặt cược vào “câu chuyện mới” mà ban lãnh đạo mới đang xây dựng.

Lời khuyên cho nhà đầu tư: Việc xoay trục từ một doanh nghiệp nông nghiệp sang tư vấn quản lý và bất động sản là một bước đi mạo hiểm. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao BCTC quý 3 để xem liệu những thay đổi về mô hình kinh doanh có thực sự mang lại dòng tiền dương hay chỉ là sự thay đổi về mặt hình thức.

Bạn đánh giá thế nào về việc Janus Group từ bỏ mảng lúa gạo để chuyển sang tư vấn quản lý? Hãy chia sẻ góc nhìn của bạn ở phần bình luận bên dưới!